28 октября состоялась встреча с Дмитрием Шевчуком, генеральным директором компании BUFAB Russia и выпускником факультета экономики ЕУСПб. Темой встречи стало обсуждение задач, которые решают фирмы в реальной жизни на примере фирмы из сектора B2B.
Предположим, что вы являетесь собственником некой компании или одним из ее акционеров. Чего вы хотите от своей фирмы? Или, другими словами, какие цели вы поставите перед менеджерами? Варианты могут быть самыми разными. Классический ответ – максимизация прибыли. Однако этот ответ устраивает не всех: максимум прибыли легко получить, если просто продать фирму. Можно ориентироваться на дисконтируемую сумму будущих доходов, рост благосостояния компании с учетом рисков, суммарную стоимость активов или объемы продаж. Кому-то кажется важным увеличение доли фирмы на рынке. Можно минимизировать издержки. Защитники природы могут думать о минимизации вреда окружающей среде. Не стоит забывать и об отношениях со стейкхолдерами: клиентами, работниками, кредиторами, правительством и обществом в целом. Выделить какую-то одну цель не представляется возможным, все они важны по-своему.
На что же обращают внимание реальные акционеры? Прежде всего, стоит сказать, что акционеры получают информацию о работе фирмы из документов финансовой отчетности за определенный период. Как правило, этот период равен одному году. Данные по финансовой отчетности представляются в виде таблиц и графиков. Чисел в этих таблицах много, а акционеры – тоже люди, поэтому они обращают внимание только на несколько показателей.
Самым важным показателем считается прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT). Любопытно, что акционеров интересует именно эта величина, а не чистая прибыль, хотя дивиденды держателям акций выплачиваются именно из чистой прибыли. Недостаток EBIT заключается в том, что это показатель прошлого периода, он не дает никаких прогнозов. Некоторых интересует объем продаж, но, как правило, он прямо пропорционален прибыли, поэтому на него чаще не обращают внимания. Стоит отметить, что в отчетности также указываются прогнозы, сделанные в конце прошлого периода на текущий период. Их сравнивают с реальными данными, и если есть отклонения в отрицательную сторону, акционеры обычно начинают разбираться в них более тщательно.
Следующая важная величина – чистый операционный капитал (NWC). Он определяется как разница между текущими операционными активами и текущими операционными обязательствами. Этот показатель акционеры хотят видеть низким. Высокий операционный капитал свидетельствует о неэффективной финансовой политике компании: деньги лежат на счетах и «не работают», товар задерживается на складе, что повышает издержки на его хранение, высокая дебиторская задолженность говорит о том, что деньги «работают» на другие фирмы и т.д.
Еще один важный показатель – денежный поток фирмы (CF). С точки зрения акционеров, в хорошей компании он положительный. Положительный денежный поток характеризует способность фирмы финансировать инвестиции за свой счет, что важно для роста и развития, погашать финансовую задолженность, а также выплачивать дивиденды.
Увеличение доли на рынке, как правило, руководство не волнует, для них важнее прибыль на данный момент. Рост компании обычно оценивают по прибыли до уплаты налогов и процентов, операционному капиталу и денежному потоку. На расходы обращают внимание только в том случае, если нет прибыли и надо как-то сокращать издержки. Можно отметить такую величину, как коэффициент оборота активов (ITO); слишком большое значение говорит о том, что товар задерживается на складе и может оказаться неликвидом.
Отношения с клиентами и работниками считаются важными показателями, но их сложно выразить в численных данных. Когда руководство приезжает в фирму, оно часто выказывает желание пообщаться с кем-нибудь из клиентов, а также проводит опросы среди работников. Кроме того, в отчетности отдельно указываются данные по нескольким крупнейшим и по новым контрагентам. Отношения с клиентами и персоналом воспринимаются как некий прогноз на прибыль в будущем: если они хорошие, будет меньше издержек и больше стабильности.
Помимо абсолютных значений также важна стабильность. Другими словами, у показателей на протяжении года не должно быть резких колебаний, потому что это заметно снижает точность прогнозов и повышает риски. Также заметно повышают риски фирмы судебные дела, поэтому о них руководству сообщается незамедлительно.
В заключение стоит отметить, что на встрече разбирался пример одной компании из сектора B2B, у других фирм может быть своя специфика.
Илья Васильев
