12 октября.
В знаменитой работе Модильяни и Миллера 1958 года было показано, что стоимость фирмы не зависит от ее финансовой политики. Однако этот результат справедлив, только если рынок капитала совершенен. На практике, множественные несовершенства рынка приводят к тому, что перед фирмой стоит задача выбора оптимального уровня финансового левериджа. Существуют две основные теории, объясняющие, как именно фирмы решают эту задачу - теория компромисса и теория порядка финансирования. Были найдены эмпирические подтверждения справедливости обеих теорий, однако единый подход к теоретическому рассмотрению оптимальной структуры капитала до сих пор отсутствует. Идея доклада состоит в расширении теории компромисса путем включения в нее затрат на поиск. Принимая решение об оптимальном уровне долга, фирма осуществляет поиск финансового посредника, способного предоставить ей необходимый заем. Если этот поиск сопряжен с затратами, то он, безусловно, влияет на оптимальный уровень финансового левериджа компании. Я провожу аналогии с литературой из области "бездействующего капитала" (т.н. capital unemployment), которая набирает популярность в последнее время.
Справки по телефону: (812) 386-76-32